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美國農產品進口大幅增加對美豆及國內油粕市場影響幾何?

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美國農產品進口大幅增加對美豆及國內油粕市場影響幾何?

2019/12/26 11:44
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12月13日新華社報道稱中美雙方就第一階段貿易協定文本達成一致,包括美國將履行分階段取消對華產品加征關稅的相關承諾,實現加征關稅由升到降的轉變,同期中國將大幅擴大從美國進口的農產品等,具體進口規模和品種暫無具體消息,需要協議正式簽訂之后才會明了。上周日美國總統特朗普表示,美中兩國將很快正式簽署第一階段貿易協定。時至本周一新華杜報道我國決定自2020年1月1日起,將對850余項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率,包括新增或降低凍豬肉、冷凍梨、非冷凍橙汁等商品進口暫定稅率。此種背景下市場對雙方簽訂“第一階段”貿易協議后中國將加大對美國大豆的采購預期隨之升溫,周一晚芝商所旗下的CBOT大豆期貨市場聞訊上漲,3月主力期約盤中一度漲至11月8日以來的最高水平946.75美分。

眾所周知,在經貿摩擦之前的正常年份,中國自美農產品進口一直維持在很高的規模上,其中2015至2017年每年中國進口平均價值242億美元的美國農產品。但自從受到關稅加征影響中國自美農產品進口大幅減少,2018年中國自美農產品進口同比銳減32.7%至162.3億美元。今年前10個月,中國自美進口價值104億美元農產品,相比2018年同期下降30.8%。如果中美達成第一階段貿易協議之后,2020年中國自美進口要大幅提高到價值400億美元農產品,那么進口美國大豆量或需要達到3500萬噸以上(預計部分會以儲備形式的進口,而此前美豆進口量最高年份是2016年的3370萬噸)。

毫無疑問,中國如此大規模的進口美豆將令明年本就因自身減產近20%導致的美豆供應趨緊態勢有所加劇,盡管南美產區大豆明年一季度預期會取得豐產,此前USDA預計巴西2019/20年度大豆產量將達到1.23億噸,但同比也僅增幅5%,而且能否豐產還要看未來2個月天氣情況。而作為全球第三大大豆主產國-阿根廷,隨著該國新政府上臺后的大豆關稅大幅上調將一定程度上限制該國大豆的出口能力。此種背景下,一旦后期中國批量采購美豆的預期得到逐步落實,屆時美豆期價有望隨之逐漸走高,如果南美大豆生長期再來點天氣炒作,樂觀時芝商所旗下CBOT大豆有望上試1000美分大關。

大幅增加對美農產品的進口預期利多美豆市場,理論上對國內油粕市場有不利影響。就粕類市場而言,若貿易協議達成后中國購買更多美國大豆,后續進口大豆到港量或高于預期,且自2020年1月1日起,我國將對850余項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率,或降低凍豬肉進口稅率,2020年豬肉進口或將大幅增加,尤其是美國的豬肉、禽肉以及DDGS等產品將大量進入中國市場,一定程度上將抵消掉生豬養殖利潤可觀,及政府鼓勵復養推動國內生豬和母豬整體存欄持續回升給豆粕行情帶來的部分利好支持。疊加南方水產需求處于季節性淡季,當地進口雜粕到港又較為集中,尤其廣東港口進口葵花粕到港量較大,部分企業因此調整飼料配方,減少豆粕用量轉而用雜粕替代,這亦給豆粕行情增添壓力,預計近期豆粕行情反彈動力較弱,養殖需求明顯改善之前,短期或仍將區間小幅震蕩運行為主,預計在節前備貨支持下即使反彈走高,幅度也不會太大。

相比豆粕,其實中國購買更多美國大豆預期暫對豆油市場利空影響有限。盡管美豆進口預期增加令國內原料供應提升,上周國內大豆開機率也大幅回升至階段性新高,不過豆油市場畢竟仍處于季節性需求旺季,大豆供應增加預期暫未對豆油降庫產生不利影響,上周豆油庫存繼續下降并步入90萬噸大關就是重要佐證。與此同時,東南亞產地棕油處于季節性減產周期,目前市場普遍預期12月產量將較11月下降12-15%,此前西馬南方棕油協會(SPPOMA)數據顯示12月1日-20日馬來西亞棕櫚油產量環比降26.58%,單產降23.05%。本周一印尼總統公布法令推出B30生物柴油強制摻混計劃且隨著馬來西亞B20計劃的正式出臺后,產地利好主導將繼續提振國內外棕櫚油市場,進而給豆油帶來潛在支持。另外考慮到美豆高位運行將令國內大豆的進口成本增加,目前近月船期榨利已經不斷惡化,這也將令油廠有挺價心理,預計豆油行情整體暫仍將維持偏強運行態勢。

目前資金仍熱衷于買油賣粕套利,該套利全面解鎖預計要等到養殖需求回暖。目前政府大力扶持生豬復養,各省甚至與政績考核掛鉤,目前各地三元育肥豬留種做母豬的現象比較普遍,這種背景下,母豬存欄恢復將加快,按復養開始時間推算,明年5月份之后豬料需求或有明顯改善,加第二季度之后南方水產養殖也將開始恢復,買油賣粕套利有可能解鎖甚至開始反手,屆時油脂行情就將面臨調整,而粕價則有望回升。因此,油強粕弱趨勢何時才能反轉主要取決于養殖需求何時回暖,需密切關注!

(來源:天下糧倉網)

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